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海银视角:美国加码中国出口关税,中国四大王牌反制

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发表于 2018-4-19 01:45 | 显示全部楼层 |阅读模式
海银视角:美国加码中国出口关税,中国四大王牌反制
海银视角分析,在经历了一番针锋相对后,中美贸易摩擦似有升级迹象。4月5日美国媒体报道,美国总统特朗普打算将对中国进口商品的关税范围扩大至1500亿美元规模,即在原先500亿美元基础上再增加1000亿美元。

事隔一天,中国商务部、外交部等部门迅速回应称,如果美方不顾中方和国ji社会反对,坚持搞单边主义和贸易保护主义行径。中方将奉陪到底。中方做好了应对美方进一步采取升级行动的准备,并已经拟定十分具体的反制措施。
中国商务部发言人高峰更是直接表示:中方已经做好充分准备,如果美方公布新增1000亿的征税产品清单,我们将毫不犹豫立刻进行大力度的反击。我们不排除任何选项。
这令试产颇为好奇,在中国已经对美国进口大豆与飞机额外征收对等25%关税后,中国未来还将打出哪些牌,令美国回归谈判桌并达成共识?
随着贸易战持续升级,全球投行与央行将如何看待并应对这场地缘政治风险?本期海银视角将做全面分析。中美贸易逆差存在假象
一味纠纷升级只会两败俱伤

一直以来,市场普遍存在一种观点,就是中国可以将针对美国进口大豆与飞机征收关税作为杀手锏,迫使美国做出让步并回到谈判桌达成共识。
毕竟,由于美国向中国出口的大豆与飞机额度较大,一旦这类商品被征收高额关税,一方面会引发美国农业组织与农场主不满,令特朗普票仓流失,另一方面美国航空公 si也不愿将中国这个大市场拱手让给欧洲空客公 si。
但市场没想到的是,特朗普竟然无视这些对美不利的风险,执意升级贸易战程度。或许,特朗普认为,在中国打出大豆与飞机两张牌后,手里掌握的反制筹码已经所剩无几,自己再施加一些压力,就能让中国做出让步。
那么,中国是否还有反制措施?
海银视角认为,有!而且不少。
具体而言,接下来中国采取的反制措施可能会围绕4点展开。
王牌1
压低人民币货币
事实上,在人民币汇率方面,中国已经释放了不少善意,具体表现在上周贸易战剑拔弩张之际,中国央行默许人民币出现一定程度升值,被外界视为中国央行有意容忍人民币更大幅度升值以缩减中美贸易逆差。
尽管此后人民币汇率因美元走强而出现回调,但市场对人民币升值的预期依然存在。
如今,随着贸易战持续升级,中国央行或许会干脆转变策略,通过默许人民币适度贬值,以抵消部分美国关税增加影响,增加出口商品的竞争力。事实上,考虑到今年前2个月人民币汇率基本处于单边升值状态,适度贬值也符合人民币在合理均衡区间双向波动的大政策方针。
王牌2
限制美国服务业进口
一个有趣的现象是,尽管中国对美货物商品贸易顺差高达数千亿美元,但服务贸易却对华持续保持顺差扩大趋势。比如去年美国对中国的560亿美元服务业出口总额里,获得380亿美元的贸易顺差。
因此,作为新的反制措施,不排除中国相关部门会减少美国服务业公 si的服务进口,包括缩减国人赴美旅游规模,令美国对华服务出口贸易顺差收入减少。
王牌3
抛售美债
关于这个话题,此前海银视角已经有所分析。目前中国持有美债超过万亿美元,一旦中国选择大举抛售美债,势必导致美国金融市场剧烈震动,甚至对全球金融市场与全球经济增长受到波及
当然,不少专家也认为,不到万不得已,中国是不会选择抛售美债的。但海银视角认为,事实可能恰恰相反。原因在于,在97年亚洲金融危机爆发后,全球经济结构出现巨大变化,中国等亚洲新兴市场国家作为世界工厂,通过出 售大量商品积累巨额外汇储备作为风险防范工具,而这些外汇储备资金很大部分都投资了美国国债,这等于中国等亚洲新兴市场国家将资金以很低成本借给美国,让美国购买他们的商品,形成了生产+消费的经济分工。如今美国贸然发动贸易战,令整个产业链彻底被推翻,当中国等国家发现美国对进口商品处处设限,还有必要积累美元外汇储备投资美债吗?
因此,海银视角相信抛售美债会成为一个可行性较高的反制措施,但前提是中方意识到自己再如何释放善意,美国都不领情要一意孤行。
王牌4
减少美国石油天然气采购额
或许很多人还不知道,中国购买美国原油页岩油天然气的额度正在迅速增加。
值得注意的是,在贸易战打响前,美国贸易代表也说了一番耐人寻味的话,要避免贸易战,中国应该多买美国石油天然气。
但现在看起来,随着贸易战升级,中国反而有可能缩减美国天然气原油购买量作为反制措施。
当然,海银视角得提醒一下,一旦中国对美国进口原油天然气采取新的关税举措,有可能导致美国原油页岩油天然气供需平衡造成重大影响,进而影响美国油价与全球油价。
但这种风险不但已经存在,还越来越高。
接下来,我们不妨看看全球央行投行对此的担心情绪:欧央行执行委员
Benoit Coeure
如果这将演变成一场全面的贸易战,那将对包括美国在内的全球经济增长和就业都产生相当大的破坏性影响。如果我们尽可能的避免更多挑衅的话语,并重回到理性的谈判上来,那将会有助于提升人们对未来经济的信心。
挪威央行行长
Oystein Olsen
我想我和大多数世界各地经济学家的观点一样,尤其是各国央行行长,是的,这确实是一件非常令人担忧的事。
摩根大通国ji部主xi
Jacob Frenkel我们都应该要牢记1931年发生的事情(当时美国总统胡佛签署的贸易保护法案引起了全球经济大萧条),也许从保护美国就业来看贸易保护主义出发点确实是好的,但最终的结果确实引起全球大萧条。我们应该不惜一切代价避免类似情况发生。
德意志银行首席经济学家
Peter Hooper
德意志银行的基本假设仍是美国保护主义行为的范围有限,因美国主要贸易伙伴国对特朗普征收关税的反应较为克制,但是四大事件的发生加剧了市场担忧,包括特朗普对钢材和铝进口征收关税;白宫首席经济顾问科恩辞职;特朗普推特称贸易战是好的,以及美国对中国的关税威胁。
最后,海银视角还想剖析一下,中美贸易逆差真有那么大?
美国总统特朗普声称:现在我们一年有5000亿美元的贸易逆差,另有3000亿美元知识产权被窃。我们不能让这一切继续!
事实上,中美贸易逆差既是客观事实,也有统计假象。
海银视角分析:在货物贸易上,美国对中国的确有比较大的逆差。美方统计是3752亿美元,中方统计是2758亿美元。根据中国和美国统计工作组多次就中美贸易统计差异进行比较研究的结果,美国官方统计的贸易逆差被高估了20%左右。
究其原因,一是美方坚持贸易逆差不包括服务贸易,完全无视美国在服务贸易上对中国有超过500亿美元的顺差;二是中国对美国相当一部分货物贸易顺差,是由中国对韩国、日本、德国等产业链高端经济体的逆差转化的。举个例子,去年韩国对中国贸易顺差达到750亿,原因是其大量电子产品零部件出口到中国,再由中国组装出口美国。因此中国赚取的仅仅是微博的加工贸易顺差,对美出口贸易整体顺差背后,有部分是帮韩国等其他国家背的锅。
但美国对此不认可,将所有额度都计算在中国名义下。但有趣的是,当中美贸易战打响后,最坐立不安的恰恰是韩国等国家,因为他们担心中国对美出口受阻,影响到他们对华贸易顺差。
海银视角认为,更重要的是,贸易顺差与实际利益还是不同的概念。在中美之间的商品价值链中,虽然贸易顺差反映在中国,但实际利益更多的还是在美国,中国从加工贸易环节仅仅赚取少量加工费,而美国从设计、零部件供应、营销等环节获利巨丰。总体上,这也反映双方在全球产业分工体系的地位,合作才能互利共赢。

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