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海银集团分析:港股独角兽先后破发,A股连封涨停,市场该如何反应?

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发表于 2018-5-23 13:08 | 显示全部楼层 |阅读模式
海银集团分析:港股独角兽先后破发,A股连封涨停,市场该如何反应?
  海银集团分析,去年下半年以来,内地多家独角兽公司(估值10亿元美金以上的创业公司)赴港IPO上市,这些公司被认为是新经济代表而大受追捧,获得了很高的估值。然而,之后的上市表现让人 大跌眼镜。有的冲高大跌,有的上市后走向了慢慢熊途,多家跌破发行价。给人无限希望的独角兽上市公司,深深套牢了一批高价买入的投资者。市场性质的差异和企业自身发展,会导致独角兽企业在A股和港股的不同表现吗?投资者如何看待独角兽企业会遭遇的风险?

  海银集团分析,多家独角兽赴港上市,发展不尽人意。独角兽,近期市场高度关注的一个热点。2018年,可以说是独角兽企业的上市年,也是独角兽企业集中爆发的关键时间,迎来不少独角兽企业回归,其中,药明康德成功上市,成为A股市场首 家独角兽上市公司。而颇有影响的小米公司,zui近也申请赴港IPO,作为首 家同股不同权的企业,此次通过IPO的概率比较高。海银集团分析,一方面,在A股CDR新规以及港股IPO新规的改 革影响下,实际上也为独角兽企业尤其是采取同股不同权形式的独角兽企业回归创造了积极性的条件;另一方面,市场的炒作预期较高,企业迎来一个加 快上市的契机。但是,从此前先后上市的港股独角兽上市公司表现来看,却都不尽人意。与此同时,更是出现先后破发的现象,而近期成功上市的平安好医生,更是在上市第 二天就跌破了发行价,独角兽企业的市场表现情况确实让投资者大失所望。其实,在香港上市的这些独角兽公司跌破发行价在意料之中。海银集团分析,首先,香港是一个赌性很强的IPO市场,本来就不是一个能够为成长性公司长期提供积极交易的市场。在过去的十年种,香港上市的估值在50亿美金以上的奇特,绝大多数都跌破发行价。IPO自身定价高,对于前期风险投资人,可以帮助实现套 现,但对于价值投资人和普通散户来说,是一个噩梦。海银集团分析,在新经济领域,香港市场只培养出腾讯一家。但是,无论是看战略资金引入,还是看主营业务收入,腾讯都和香港没有什么联系。海银集团分析,因此在严格意义上说,不能说香港市场支持了腾讯的发展。一些同股不同权的公司或者没有盈利的公司由于不符合A股的上市原则,去美国上市法律成本太高,所以才在香港上市。此外,这些在香港上市的独角兽企业,有很多都是伪独角兽。高估值都是通过炒作、烧钱获得的,没有一个长期的、真 正的、可持续的盈利模式。海银集团分析,在香港,做空工具和对赌等结构性产品式非常完善的,加上该市场短期投资人占比比较重,因此这些企业很快就会被香港市场抛弃。

  海银集团分析,A股市场炒新作用明显,价 格还需回归理性。和港币市场不同,在A股市场上市的独角兽企业相对来说幸运一些,主要还是因为A股市场的 炒新效应依旧明显,多年来新股不败神话仍在继续。但是,虽然独角兽上市公司在上市之初容易获得资本的青睐,但如果估值过高、盈利增速不佳,那么终究还是会离不开价值理性回归的过程。
  海银集团分析,实际上,纵观A股市场不少次新股的表现,要么存在业绩变脸,要么存在价值理性回归的需求,而在新股爆炒后,往往会呈现出自高位逐渐阴跌的走势。或许,这也是对前期爆炒后的理性思考过程,也是市场自我调节的真实写照。真 正有价值的独角兽企业,拥有核心技术、核心话语权和竞争力,但这样的企业不多。海银集团分析,对于市场而言,有三点要求,第 一严格筛选,不能降低审核标准;第 二加强监管,做好后续持续督导;第三是合理定价,谨防恶意炒作出现,不能套牢高位接盘投资者。在独角兽企业加 快上市的趋势下,初期遭到价 格炒作还是很难避免,但未来独角兽企业的表现难免会存在明显的分化,而当独角兽上市公司价 格理性回归之后,或许才是我们逐渐筛选的时候。
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