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海银财富帮你分析谁是大宗商品之王?

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发表于 2018-5-28 13:29 | 显示全部楼层 |阅读模式
海银财富帮你分析谁是大宗商品之王
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研报摘要:
1、4月回顾:复工只是迟到,短期悲观情绪略有 ,工业品及金属 呈止跌格局(符合预期);美原油炼厂开工率提升加速原油库存去化,利好原油 (符合预期);黄金维持震荡走势,避险情绪和美国实际利率走低可能是助涨剂。(符合预期)
2、5月展望:黄金 或将向美国实际利率(逆序)靠近,黄金 震荡偏弱;黑色产业链去库存,成材 近期库存下行较快支撑成材 ,后期关注梅雨季节或将影响成材库存去化,原料端 更显韧性;原油 维持震荡,作为大宗商品 ,一方面 金额居商品前列,另一方面影响着通胀预期及货币政策,美国退出伊朗核协议,Brent原油与Wti原油价差或将扩大;农产品方面粕类强于油脂类,关于北美天气对美豆种植影响。
3、全年展望:2018年国内去产能进入缓和期,美国税改对经济提振作用逐步显现。IMF预计2018年经济增速为3.9%(4月份与一月份预判一致)相比二零一七年的3.8%同比 ,宏观经济转暖对未来大宗商品 有支撑作用。总体利好ji定价的商品,国内商品的高溢价率或将出现回归。
4、风险提示:资产波动传导、中美贸易战
伊朗原油产量与OPEC一揽子原油 走势图
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来源:Wind,海银财富研究部
一、大宗商品市场回顾
复工只是迟到,短期悲观情绪略有 ,工业品及金属 呈止跌格局(符合预期);美原油炼厂开工率提升加速原油库存去化,利好原油 (符合预期);黄金维持震荡走势,避险情绪和美国实际利率走低可能是助涨剂(符合预期)。
图表 1:4月国内各品种涨跌幅
来源:Wind,海银财富研究部
图表 2:4月国内商品板块表现及外盘品种表现
来源:Wind,海银财富研究部
二、大宗商品市场展望
2.1 原油:关注伊朗局势
海银财富分析,美国原油商业库存加速去化,远低于2016/二零一七年同期水平,目前也低于过去五年平均水平,现货 坚挺有利于库存的去化;OPEC维持减产格局,减产执行力高,日均产量低于3250万桶/天的约定值- 产量数据为3196万桶/日;检修季结束后,逐渐步入美国炼厂开工旺季,有助于美原油去库存;短期美国商业库存和库欣库存小幅堆积,或导致现货 转弱。Brent与Wti原油价差可能扩大。
图表 3:美元原油商业库存(千桶)
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来源:Wind,海银财富研究部
图表 4:库欣原油库存情况(千桶)
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来源:Wind,海银财富研究部
海银财富分析,IMF上调2018年全球经济增长预期至3.9%,预计需求端新增原油需求达190万桶/天,EIA预计非OPEC地区原油产量新增200万桶/天,2018年下半年需提防供过于求库存再次堆积的问题。EIA预计2018年增产的地区有:美国增产150万桶/天,加拿大、巴西、哈萨克斯坦及英国共计增产50万桶/天。
图表 5:各国原油增产情况(二零一七-2019年,百万桶/天)
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来源:Wind,海银财富研究部
海银财富分析,回顾2012年伊朗受经济制裁,其原油产量从360万桶/天下降至267万桶/天。OPEC一揽子原油 2012年6月平 93.98美元/桶, 100-110美元/桶。
图表 6:2012年伊朗受制裁之后原油 与产量变动关系
来源:Wind,海银财富研究部
2.2黄金:震荡,在通胀与实体增长中权衡
美联储加息靴子落地后,黄金存短多机会;关注避险情绪带来黄金的配置需求;金价与美国实际利率走势出现背离,6月美联储议息会议之前,金价有回落的压力。
图表 7:黄金 (美元)与美国10年期实际利率关系
来源:Wind,海银财富研究部
图表 8:美联储议息会议是黄金 变盘点
来源:Wind,海银财富研究部
2.3 农产品 高位震荡
海银财富分析,未来大豆进口规模维持高位,开工旺季,大豆库存和豆粕库存均将增加,油厂抛油挺粕的动力较强,粕类表现强于油脂;未来四月进口数量均超850万dun/月。美豆种植进度低于去年同期,截止4月29日美国18周大豆播种进度2%低于去年同期的9%,市场关注北美大豆种植进度及天气情况。
图表 9:大豆及豆粕库存情况(万dun
来源:Wind,海银财富研究部
图表 10:进口大豆及其增速
来源:Wind,海银财富研究部
2.4 工业品:成材开工率提升,利多原材料
海银财富分析,钢厂开工率缓慢提升,原材料补库需求增加,原材料表现或强于成材;成材库存去化的最快阶段或以过去,后续去化进度趋缓,成材开工率提升,库存下降速度趋缓,成材 高位震荡。
图表 11:成材开工率及原材料库存天数
来源:Wind,海银财富研究部
图表 12:钢材社会库存情况(万dun
来源:Wind,海银财富研究部

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