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海银集团分析|央行为何选择此时发文表态?

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发表于 2018-6-28 01:49 | 显示全部楼层 |阅读模式
海银集团分析|央行为何选择此时发文表态?
海银集团分析,6月18日,央行官方发布央行有关负责人接受(金融时报)记者采访的文章,题为(当前金融市场流动性合理稳定经济金融运行平稳)。

海银集团分析,债市违约频频爆雷、5月社融环比腰斩、央行出乎意料地未跟随美联储步伐加息……一连串加剧市场对去杠杆是否用力过猛的担忧,正让金融监管部门备受舆论压力。央行18日发表文章,对近期社融增长规模、市场流动性环境、债券违约等热点问题集中回应。央行:当前金融市场流动性合理稳定。海银集团分析,近日,央行有关负责人在接受媒体采访时指出,今年以来,央行认真贯彻落实党中央、国务院的决策部署,实施好稳健中性的货币政策,适时调整和完善宏观审慎政策,加强预调微调和预期管理。

灵活运用逆回购、中期借贷便利、常备借贷便利等工具提供不同期限流动性;下调部分金融机构存款准备金率以置换中期借贷便利(MLF),增加银行体系资金的稳定性,积极支持小微企业融资;落实普惠金融定向降准,释放资金4000多亿元;继续运用信贷政策支持再贷款、再贴现和抵押补充贷款(PSL)等工具引导金融机构加大对小微企业、三农、扶贫、以及棚改、水利等国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度;扩大MLF担保品范围,有效解决金融机构借用再贷款和MLF时合格担保品不足问题。

成立国ji金融风险跟踪组,密切关注国ji国内经济金融形势变化,引导和稳定市场预期。该负责人表示,总体看,稳健中性的货币政策取得了较好成效,银行体系流动性合理稳定,货币信贷和社会融资规模适度增长,市场利率基本平稳,综合社会融资成本稳中有所下降,金融对实体经济的支持力度较为稳固,为服务实体经济、防控金融风险发挥了重要作用。上述观点可通过以下几个方面体现:货币信贷和社会融资规模增长适度。海银集团分析,从M2和信贷增速看,2018年5月末,M2同比增长8.3%,增速比二零一七年年末上升0.2个百分点,实体流动性整体趋于稳定。海银集团分析,5月份,人民币贷款增加1.15万亿元,同比多增405亿元,小微、涉农领域贷款投放加快。从社会融资规模增长看,前5个月增量7.9万亿元,同比少增1.44万亿元,5月末同比增长10.3%,主要是强监管、去杠杆政策效应逐步发挥,委托贷款、信托贷款及未贴现银行承兑汇票等表外融资有所下降,债券市场融资有所减少。

综合考虑季节波动、资产证券化等因素影响,今年以来社会融资增长总体比较平稳。总的看,要把握好节奏和力度,减少资金空转,平稳有序去杠杆。金融市场利率企稳。海银集团分析,目前,10年期国债收益率已从去年年底的接近4%下降到3.6%左右。海银集团分析,2018年5月份,同业拆借加权平均利率、质押式回购加权平均利率分别为2.72%、2.82%,比上年同期低0.16和0.11个百分点,年初以来累计下降0.20和0.29个百分点。

债券市场风险总体可控。海银集团分析,今年以来,债券发行融资同比回暖,市场利率水平整体呈现下行趋势,尽管出现了一些实质性违约事件,但近期新增违约总体呈点状分布,未呈现风险集中的趋势,是加强市场纪律、有序打破刚性兑付的体现,债券违约率总体水平不高。截至2018年5月末,公 si信用类债券违约后尚未兑付的金额663亿元,占余额的比重为0.39%。

未来经济稳定增长趋势仍在。海银集团分析,该负责人表示,当前,中国经济基本面良好,经济增长的韧性增强,生产面指标稳中向好,总供求更加平衡,增长动力加快转换。5月份工业增加值同比增长6.8%,比去年同期高0.3个百分点。今年前5个月制造业投资同比增长5.2%,比前4个月回升0.4个百分点。前5个月房地产开发投资同比增长10.2%,保持较快增速。新动能增长较快,高技术制造业、装备制造业投资同比分别增长9.7%和8.2%,增速分别比前4个月加快1.8和0.3个百分点。5月份,美元计价的出口金额增长12.6%,比去年同期高5个百分点。消费平稳增长,对经济增长的基础性作用稳步增强。

2018年,中国经济运行仍将保持在合理区间,中国经济潜力大、韧性强,将保持平稳健康增长的中长期良好趋势。海银集团分析,该负责人称,央行将继续按照党中央、国务院的统一部署,密切关注国ji国内经济金融走势,实施好稳健中性的货币政策,加强形势预判和预调微调,加强监管政策协调,把握好政策的力度和节奏,加大对小微企业等实体经济支持力度,健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架,积极有效应对可能的外部冲击,稳定市场预期,维护金融市场平稳运行,有序推进金融改革开放,促进经济金融平稳健康发展。

选择端午节发文:特殊时点的特殊表态。海银集团分析,有观点认为,央行在端午节当天回应近期市场关心的热点话题,时间点选择的颇为微妙。除了近期债市频频违约,加剧市场对去杠杆所带来的负面影响的担忧外,上周发生的三件大事将市场敏感的神经绷得更紧,也使得有关部门不得不出来喊话维稳。社融环比腰斩。上周央行公布的5月社融增量数据显示,当月社融增量仅有7608亿元,环比几近腰斩,远低于过去5年的同期均值,创20多个月以来的新低。尽管社融增量大幅下滑仍与强监管下影子银行业务持续萎缩有关,但超乎市场预期的萎缩速度仍引发了市场强烈的担忧。

招商银行资产管理部高级分析师刘东亮甚至认为,5月社融数据为宏观经济敲响了警钟,也对当前的监管政策提出挑战,如果社融继续维持低迷,那么前几个月中国经济所表现出的韧性将难以持续,紧信用环境下,企业融资不足将进一步激发信用违约,继而促使金融机构收紧融资条件,带来恶性循环,处置风险的风险将会显著上升,监管政策有必要做出适度调整。央行未跟随美联储同步加息。海银集团分析,6月14日凌晨,美联储如期宣布加息,市场此前主流观点认为,中国也会在当天宣布加息——小幅上调公开市场操作利率。然而,最终央行并未这么做,当天的公开市场操作利率仍按兵不动。市场普遍分析认为,央行此次未跟随美联储同步加息,或是维稳近期市场情绪。中国经济前景增添不确定性。美国宣布加征关税的消息甫出,美国三大股指走低,截至收盘时三大股指小幅收跌。与此同时,美元收跌,黄金、原油、美国农产品期货等大幅下跌。

海银集团分析,值得注意的是,从央行的表态内容和表态时间可以看出,随着国ji国内形势愈发错综复杂,尤其是上周一连串影响市场走势的重大事件的发生,央行未来的货币政策操作将会加大对国ji国内经济金融形势的考量。海银集团分析,尤其是央行上述负责人透露,今年以来,央行已成立国ji金融风险跟踪组,密切关注国ji国内经济金融形势变化,引导和稳定市场预期。未来将密切关注国ji国内经济金融走势,加强形势预判和预调微调,积极有效应对可能的外部冲击,稳定市场预期,维护金融市场平稳运行。海银集团分析,至于央行今天安抚市场的表态能否得到市场的肯定,就要看明日金融市场的走势了。对于未来央行的货币政策操作,预计将会有更多结构性的政策工具祭出。光大证券首席固收分析师张旭认为,当前实体经济融资的矛盾是结构性的:民企对资金的需求迫切,但融资成本高、资金可获得性低。因此,使用结构性工具应对结构性矛盾更为合适,而非总量性措施,因此,近期降准的可能性并不高。
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